导读
30日，正川股份股价再次攻击涨停，又再立异高，收盘价为84.44元，成交金额13.46亿元，换手率43.25%，振幅10.14%，量比1.02，总市值为127.67亿元，市盈率（TTM）为225.18倍。
公司全称重庆正川医药包装资料股份有限公司（SH:603976，如下简称正川股份），2017年8月在上交所主板A股挂牌上市，刊行价格为14.32元，至2020年7月28日，股价已经上涨5.1倍。往年5月以来，正川股份股价大幅上涨，全副原因在于，新冠疫苗的研发不断增长是的疫苗瓶等配套包装受到关注。
5月8日，美国《商业底细》网站宣告文章称：当初全天下畛域内已经有100多个团队正竞相研发新冠疫苗，全副已经进入人体试验，新冠肺炎疫苗可能***先将于往年9月获批消耗。但当初全天下疫苗用玻璃瓶仅剩2亿个，且已经被可预料疫苗消耗的人/企业所占有。受此音讯影响，正川股份股价一再涨停，市值突破百亿。
7月27日，正川股份通告称：近期公司关注到有媒体报道疫苗玻璃瓶充实的市场风闻，当初公司未接到相干批量洽购定单。当初，公司中硼玻璃管产物处于技术研发阶段、未正式量产；同时依据当初实际状态，纵然公司短期内接到相干洽购定单，预计洽购数目也相对于有限，实际产失效益有限，不会对于公司经营成果产生严正影响。
7月28日，正川股份股价快捷回调，换手率更是高达42.78%。
7月29日晚间，正川股份通告称拟果然刊行可转换公司债券召募资金总额不***过国夷易近币4.05亿元（含本数），扣除了刊行用度后，召募资金净额拟投入中硼硅药用玻璃消耗名目、中硼硅药用玻璃与药物相容性钻研名目，分说拟投入召募资金3.75亿元、3000万元。
其中，中硼硅药用玻璃消耗名目是正川股份现有低硼硅营业的降级，项指标拉管以及制瓶消耗线进口，技术水平较高。中硼硅药用玻璃与药物相容性钻研名目是基于药企运用药包材以前需做相容性试验，公司被动睁开相容性钻研，有利于普及产物相助力，为自产中硼硅药用玻璃瓶进入药企提供系统，打下坚贞根基。
那末，这家被称为玻璃瓶大王的上市公司，主歇营业事实做甚么的？
所属的细分行业又若何？
请看，明天的
正川股份：又创历史新高，药玻瓶大王拟发4.05亿元可转债，这家公司事实做甚么的？
投资要点
1. 公司安定规模劣势，增强智能刷新，建树种类残缺、品质坚贞、配套服务美满的产物系统。2. 公司不断增强对于药用玻璃操作瓶以及药用瓶盖的研发投入，建树了较为美满的技术立异系统，动员行业制瓶技术的刷新降级。3. 打造正川品牌劣势，把握行业机缘，建树拆穿困绕天下的销售服务网络，积攒低劣客户资源。
一、上市公司根基面状态
（一）公司概况
重庆正川医药包装资料股份有限公司（603976，如下简称正川股份）是国内技术争先、产销量前茅的药用玻璃操作瓶消耗企业之一。公司专一于药用玻璃包材的研发、消耗与销售30余年，曾经组成以拉管—制瓶—制盖为一体的消耗经营系统，是国内同类药玻企业中****** A 股上市夷易近营企业。凭仗种类残缺的系列产物、坚贞的产品质量、美满的配套服务、数十年安妥发展积攒的精采口碑以及低劣的商业信誉，公司已经与天下***过三百家医药企业建树了临时友好的相助关连，其中包罗国药总体、广药总体、中国生物技术总体、扬子江药业总体、云南白药总体、哈药总体、有限极(中国)有限公司、复星医药总体等多家大中型医药总体。
源头：公司官网，高禾投资钻研中间
（二）主要产物
公司主要产物包罗区别规范以及规格的硼硅玻璃操作瓶、钠钙玻璃操作瓶，并消耗种种铝盖、铝塑组合盖等药用瓶盖。公司产物主要用于生物制剂、中药制剂、化学药制剂的水针、粉针、口服液等药品以及保健品的内包装。
硼硅玻璃操作瓶主要用于水针、粉针等注射剂以及口服液药品的内包装。钠钙玻璃操作瓶的材质成份与硼硅玻璃操作瓶的材质成份有所区别，其化学晃动 性要低于硼硅玻璃操作瓶，因此主要适用于艳服口服的液体、固体粉剂或者片剂等。瓶盖是较为紧张的药用包装资料之一，公司消耗的药用瓶盖主要包罗铝盖以及铝塑组合盖，与刊行人消耗的药用玻璃瓶 配套销售，具备高密封功能，同时美不雅的详情以及利便的开启方式。
源头：公司招股诠释书，高禾投资钻研中间
（三）股权架构
公司股权比照会集，实际操作报答邓秋晗，邓勇，姜惠。邓秋晗持有公司3.65%的股份，姜惠经由控股永承正好持有公司2.17%的股份，邓勇间接持有公司19.38%的股份，其控股的正川投资持有公司39.07%的股份。
源头：公司通告、高禾投资钻研中间
（四）向导团队
1.邓勇学生：现任公司董事长、总司理，1967年9月诞生，中国国籍，无境外永远居留权，钻研生学历，工程师。1985年9月至1988年6月，历任江北县大地玻璃仪器厂工人、车间主任兼技术员；1988年7月至1997年11月，历任滩口玻璃厂副厂长、重庆市江北县星火玻璃厂厂长、滩口玻璃厂厂长；1997年11月至2005年11月，任职正川有限总司理，2005年11月至2013年10月，任职正川有限董事长、总司理。
2.范勇学生：现任公司董事、技术总监、副总司理，1968年8月诞生，中国国籍，无境外永远居留权，本迷信历，工程师。1990年7月至1995年2月，任职重庆市第二修筑资料厂技术科副科长；1995年3月至2000年4月，任职重庆仁济玻璃总厂消耗技术副厂长；2000年5月起任正川有限技术总监。
3.姜凤安学生：现任公司董事、经营总监、副总司理，1970年4月诞生，中国国籍，无境外永远居留权，大专学历。1990年10月至1997年11月，历任滩口玻璃厂制瓶操作工、班组长、车间副主任、主任；1997年12月至2009年1月，历任正川有限消耗打点部副司理、滩口分厂厂长、东阳分厂制瓶处长、瓶盖分厂厂长；2009年1月起任正川有限经营总监。
4.姜惠女士：现任公司董事、工会副，1968年6月诞生，中国国籍，无境外永远居留权，大专学历。1987年7月至1988年6月，任职重庆市大地玻璃厂统计；1988年7月至1997年10月，任职滩口玻璃厂会计；1997年11月至2015年6月，历任正川有限、正川股份财政司理。
5.费世平学生：现任公司董事会秘书，1978年8月诞生，中国国籍，无境外永远居留权，大专学历。2000年7月至2012年3月，任职正川有限消耗部文员、销售部内务司理；2012年4月起任正川有限总包揽主任。
6．李正德学生：现任公司监事会、工艺技术部司理，1976年2月诞生，中国国籍，无境外永远居留权，大专学历。1997年至2003年，历任重庆贩子口玻璃器皿厂工艺技术员、工艺技术主管，重庆市派勒玻璃有限公司工艺技术主管；2004年至2012年，历任正川有限龙凤分厂工艺技术主管、技术副厂长，正川有限技术中间工艺技术到处长，正川有限龙凤拉管分厂技术副厂长；2012年10月起任正川有限工艺技术部司理。
（五）商业模式
1. 凭仗规模劣势，建树残缺产物系统
公司产物种类残缺、品质坚贞、配套服务美满，积攒了精采口碑以及低劣的商业信誉。公司是行业内规模***大的药用玻璃操作瓶消耗企业之一，具备***过 800 台制瓶机，药用玻璃操作瓶年产能80亿只、药用瓶盖40亿只。经由妨碍消耗与检测配置装备部署被动化与智能化刷新，产品质量以及及格率有大幅度降职，消耗功能大幅普及。
2. 打造正川品牌，积攒低劣客户资源
公司具备的正川字号经由近二十年的发展已经成为公司的中间相助力之一，逐步为客户、提供商以及社会公共认同。多年来。公司积攒了少许低劣客户资源并建树晃动的相助关连，其中包罗国药总体、广药总体、中国生物技术总体、扬子江药业总体、云南白药总体等多家大中型医药消耗企业。
3. 增强研发投入，安定内研劣势
公司不断增强对于药用玻璃操作瓶以及药用瓶盖的研发投入，建树了较为美满的技术立异系统。公司鼎力引进外洋先进制瓶配置装备部署以及技术，与国内外多家制瓶配置装备部署企业配合妨碍技术相助以及研发，不断对于原制瓶配置装备部署妨碍优化改善，使制瓶配置装备部署更适宜消耗工艺需要，动员行业制瓶技术的刷新降级。当初公司已经成为国内药用玻璃操作瓶细分行业的龙头企业之一。
二、医药包装行业简述
（一）行业概况
医药包装资料是药品消耗企业消耗的药品以及医疗机构配制的制剂所运用的间接打仗药品的包装资料以及容器，其***主要的功能是保障药品的品质特色以及种种成份的晃动性，这要求医药包装资料必须具备牢靠、无毒、无传染等特色，且具备精采的物理、化学以及微生物方面的晃动性。
药用包装产物遵照资料简陋可能分为玻璃、塑料、橡胶、金属、陶瓷、纸及此外资料等等，上市公司的主要产物是药用玻璃。医药包装资料是医药制剂工业中必不可少的配套关键，药品包材与药品之间是互补性产物，受鄙俚医药工业的行业以及需要特色影响，医药玻璃行业并无清晰的周期性特色。药用玻璃属于医药包装畛域中运用较早，发展较为成熟的细分行业之一。药用玻璃当初主要运用于冻干剂瓶、粉针剂瓶、水针剂瓶、口服液瓶及输液瓶等方面。依据药用玻璃组 成成份的区别，可将其分为钠钙玻璃以及硼硅玻璃两大类。
（二）行业政策梳理
我国医药包装行业由政府主管部份以及行业协会配合打点。政府主管部份为******食药监局，中国医药包装协会是医药包装行业的自律性机关。
2016年2月，国务院重新勘误了《中华国夷易近共以及国药品打点法实施条例》。条例第四十三条规定：药品消耗企业运用的间接打仗药品的包装资料以及容器，必须适宜药用要求以及保障人体瘦弱、牢靠的规范，并经国务院药品监督打点部份批准注册。药包材行业当初处于药包材注册审批与分割关连审评审批并存的阶段。
2018年11月《4+7都市药品会集洽购安妥》宣告，4+7带量洽购于2019年1月正式落地。2019年12月《天下药品会集洽购文件》宣告，第二批带量洽购启动实施畛域从11个省市试点、扩充至天下畛域，第二批带量洽购于2020年4月周全落地推广。
（三）市场规模
因为暮年人是医药产物主要消耗群体之一，生齿老龄化将导致药品消耗量的逐年削减。老龄化导致药品支出削减，增长药包行业快捷发展。依据工业信息网的统计，2014-2018年全天下医药包装市场的市场销售支出将从756亿美元预计削减至941亿美元。
源头：工业信息网，高禾投资钻研中间
中国药品支出的增速争先国内市场增长药包行业迅速发展。依据IMS Health Inc的统计，中国药品支出从2012年的788.77亿削减至2016年的1430.17亿元，年复合削减率为16.04%，是天下药品支出年复合削减率的3倍。中国医药包装行业的市场销售支出从2014的714亿元削减到2018年的1068亿元。
源头：工业信息网，高禾投资钻研中间
（四）相助名目
行业在相助名目上泛起出大型企业与中小型企业并存、经营散漫、相助短缺等特色。有药用玻璃消耗企业中，少数消耗企业总体实力，在技术研发、新产物开辟、环保以及被动化消耗等方面投入缺少。药用玻璃方面，妨碍2014年尾，我国共有药用玻璃消耗企业60余家，这些消耗企业主要扩散在西南、华东、华北等区域。
当初我国药包材消耗企业主要存在三种运歇业态：大型制药类企业、业余处置医药包装资料消耗的企业以及兼营医药包装资料的企业。
源头：公司招股诠释书，高禾投资钻研中间
（五）发展趋势
受不同性评估、分割关连审评、带量洽购等政策影响，医药工业处于极大的刷新中、行业面临严酷的模式。特意是4+7带量洽购模式从 2019 年下半年开始，实施畛域从11个省市试点、扩充至天下畛域（除了港澳台外的所有省级行政区），加之不同性评估的影响，预计在未来十年，医药行业将减速洗牌，***终医药行业预计将只会留下少数的医药巨头企业，而其余在带量洽购中不能中标、不经由火比方性评估的医药企业，很可能在残酷的相助中被淘汰出局。
三、财政数据合成
依据正川股份近些年来的财政陈说，咱们将从财政视角下的愿望能耐、盈利能耐以及现金流、营运能耐、偿债能耐等方面临其部份财政状态妨碍深入合成解读。
（一）愿望能耐
2015-2019年，公司歇业支出分说为4.80亿、4.70亿、5.09亿 、5.96亿、5.21亿元。2019年公司营收泛起下滑，与上年同期比照同比着落12.54%。公司净利润短期内也泛起下滑态势，2019年实现净利润6105.67万，同比着落26.23%。2020年******季度，面临疫情攻击，公司实现净利润1898.77万，同比着落18.67%。
公司经营功勋短期内有所着落主若是因为******对于保健品格业的整治优化导致市场情景变换较大，产物需量随着市场变换有所晃动，西南区域、西北区域部份客户定单削减，外洋客户需要量较上年有所着落，公司部份支出着落。
源头：Wind、高禾投资钻研中间
（二）盈利能耐
2016年以来，正川股份的盈利状态呈现欠安。ROE从2016年的14.57%着落到2019年的6.07%。销售净利率泛起出相似的下滑趋势，2017-2019年，正川股份的净利率分说为16.16%、13.89%、11.72%，总体变换不大。权柄乘数的晃动较小，近些年来在1.2左右。正川股份的总资产周转率泛起着落趋势，由2015年的0.93着落到2019年的0.44。
可能看出，ROE的着落主若是由资产周转速率着落导致，同时，公司的存货周转率、应收账款周转率均泛起大幅下滑。主若是因为2019年******对于保健品格业妨碍整治优化，市场情景的变换使患上公司的产物需要量有所着落。
源头：Wind、高禾投资钻研中间
（三）营运能耐
咱们将从总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等方面合成公司的营运能耐。
近些年来，正川股份的总资产周转率泛起着落趋势，由2015年的0.93着落到2019年的0.44，公司资金周转速率以及对于资金的利勤勉用有待普及。公司的存货周转率以及应收账款周转率也均呈着落态势。2020年******季度，总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率均泛起大幅下滑，分说为1.0七、0.7八、0.11。这主要受疫情影响，公司的资产周转速率泛起大幅下滑。
源头：Wind、高禾投资钻研中间
（四）偿债能耐
经由对于偿债能耐的合成，可能审核企业不断经营的能耐微危害，有助于对于企业未来收益妨碍判断。企业的偿债能耐主要包罗偿还短期债务以及临时债务的能耐。
1．临时偿债能耐
正川股份资产欠债率较为晃动，连结在20%如下，公司的资产欠债水平较低与医药行业的特色无关。2017年来资产欠债率有着落趋势，2020年******季度，公司资产欠债率达到18.78%。
************玻璃制品有限公司坐落于汉文化历史名城徐州，是徐州八段玻璃工业园区的玻璃瓶厂家之一，交通便利，公路、铁路、水路、空运四通八达。我公司始建于2015年，占地50000平方米，日产各类 玻璃瓶100万只，同时拥有一支高素质的技术队伍。主营产品包括：橄榄油玻璃瓶、酒瓶玻璃瓶、饮料玻璃瓶、化妆品玻璃瓶、食品类、工艺品类、烛台类等系列玻璃制品等。现有工程师，技工数十名， 生产工人300多名。
源头：Wind、高禾投资钻研中间
2.短期偿债能耐
近些年来，正川股份的行动比率以及速动比率晃动较大，2017年以来呈着落趋势，2017-2019年公司的行动比率分说为6.9二、5.五、3.82，速动比率分说为5.7八、4.5九、3.05。从数据来看公司短期行动性较好，短期偿债能耐仍连结较高水平。
源头：Wind、高禾投资钻研中间
（五）盈利品质
盈利品质方面，公司的现金销售比率与盈利现金比率均泛起回升态势，反映出公司的盈利品质逐步改善。2020年******季度，公司的现金销售比率与盈利现金比率分说为93.92%以及108.70%，达到历史新高度。
经营性净现金流方面，近五个会计年度均连结正值。2015-2018年，公司经营性净现金流实现大幅削减，2019年泛起小幅下滑。
源头：Wind，高禾投资钻研中间
（六）可比公司比力
本文选用山东药玻以及海顺新材作为正川股份的行业对于标公司。经由比力，可能看到正川股份的ROE要低于此外两家公司，这主若是因为公司的总资产周转率以及权柄乘数低于平均值。
源头：Wind，高禾投资钻研中间
四、严正资本领项合成
7月29日晚间，正川股份通告称拟果然刊行可转换公司债券召募资金总额不***过国夷易近币4.05亿元（含本数），扣除了刊行用度后，召募资金净额拟投入中硼硅药用玻璃消耗名目、中硼硅药用玻璃与药物相容性钻研名目，分说拟投入召募资金3.75亿元、3000万元。
其中，中硼硅药用玻璃消耗名目是正川股份现有低硼硅营业的降级，项指标拉管以及制瓶消耗线进口，技术水平较高。中硼硅药用玻璃与药物相容性钻研名目是基于药企运用药包材以前需做相容性试验，公司被动睁开相容性钻研，有利于普及产物相助力，为自产中硼硅药用玻璃瓶进入药企提供系统，打下坚贞根基。
正川股份觉患上中硼硅药用玻璃消耗名目建成后，将实用增长国内中硼硅药用玻璃技术以及工艺的改善，增长中硼硅玻管的国产化历程；同时，公司将实现工业链缩短，具备残缺的中硼硅玻璃拉管-制瓶消耗能耐，实现进口替换，普及中间相助力以及盈利水平。实施中硼硅药用玻璃与药物相容性钻研名目，有利于公司优化产物功能，普及产物相助力，并进一步降职公司研发测试能耐以及部份实力。
源头：上市公司通告，高禾投资钻研中间
五、投资总结
公司是行业内规模***大的药用玻璃操作瓶消耗企业之一，具备***过 800 台制瓶机，药用玻璃操作瓶年产能80亿只、药用瓶盖40亿只。公司产物种类残缺、品质坚贞、配套服务美满，积攒了精采口碑以及低劣的商业信誉。公司先后建成四大消耗基地，公司已经组成制管、制瓶、瓶盖的高度一体化消耗，使产物消耗不受外购玻管提供的限度，快捷知足客户的需要，产物销量晃动，具备规模劣势。
公司经由妨碍消耗与检测配置装备部署被动化与智能化刷新，产物从配料、拉管、制瓶到魔难等推广高度一体化被动化消耗，产品质量以及及格率有大幅度降职，消耗功能大幅普及。
（二）增强研发投入，建树美满的技术立异系统
公司不断增强对于药用玻璃操作瓶以及药用瓶盖的研发投入，建树了较为美满的技术立异系统。经由外聘国内外技术专家顾问以及外部技术职员的配合攻关，解决中高端产药用玻璃包装产物的拉管以及制瓶技术难题。同时，公司鼎力引进外洋先进制瓶配置装备部署以及技术，与国内外多家制瓶配置装备部署企业配合妨碍技术相助以及研发，不断对于原制瓶配置装备部署妨碍优化改善，使制瓶配置装备部署更适宜消耗工艺需要，动员行业制瓶技术的刷新降级。
（三）打造正川品牌，把握行业机缘
随着生齿老龄化日益严正以及苍生对于瘦弱的关注，药品支出不断削减削减，将增长药包行业快捷发展。药包行业属于大消耗类行业，品牌是行业内企业的中间相助力之一，公司具备的正川字号经由近二十年的发展，逐步为客户、提供商以及社会公共认同。公司销售以及服务网络曾经拆穿困绕天下 30 多个省市，取患了国内 400 多家客户的信赖以及反对于，其中包罗多家大中型医药消耗企业。
